Die neue Bundesregierung aus CDU und SPD hat durch eine Änderung der verfassungsrechtlichen Schuldenregel des Landes Spielraum für höhere Verteidigungsausgaben und für Infrastrukturinvestitionen geschaffen. Daher könnte das deutsche Bruttoinlandsprodukt in den kommenden Jahren überdurchschnittlich wachsen.
Die erhöhten Ausgaben der deutschen Regierung für Infrastruktur und Verteidigung dürften laut Goldman Sachs Global Investment Research das Wirtschaftswachstum in den nächsten Jahren über seine Potenzialwachstumsrate und über den bei Ökonomen vorherrschenden Konsens hinaus ankurbeln.
Die Regierung von Bundeskanzler Friedrich Merz, die nun seit gut fünf Monaten im Amt ist, plant, die Infrastrukturausgaben in den nächsten zwölf Jahren um 500 Milliarden Euro zu erhöhen, und hat durch eine Änderung der verfassungsrechtlichen Schuldenregel des Landes Spielraum für höhere Verteidigungsausgaben geschaffen.
Die Ökonomen von Goldman Sachs erwarten, dass das deutsche BIP-Wachstum von 0,3 Prozent in diesem Jahr auf 1,4 Prozent im Jahr 2026 und 1,8 Prozent im Jahr 2027 steigen wird. Dies liegt deutlich über der potenziellen Wachstumsrate von 0,8 Prozent und dem Konsens der von Bloomberg befragten Ökonomen.
„Nach Jahren wirtschaftlicher Schwäche sind wir nun deutlich optimistischer, was die wirtschaftlichen Aussichten Deutschlands angeht“, schreiben die Ökonomen Niklas Garnadt und Jari Stehn von Goldman Sachs Global Investment Research.
Inwieweit werden die finanzpolitischen Pläne Deutschlands das BIP-Wachstum ankurbeln?
Die deutschen Verteidigungsausgaben sollen von 2 Prozent des BIP im Jahr 2024 auf 3,5 Prozent im Jahr 2029 steigen. Die öffentlichen Ausgaben insgesamt sollen bis 2027 um 2,2 Prozent des BIP steigen.
Abb. 1: Bessere Wirtschaftsaussichten für Deutschland
Die Prognosen zum deutschen BIP-Wachstum sehen nach Ansicht der Ökonomen von Goldman Sachs günstiger aus, als vom Konsens erwartet. Auch das Potenzialwachstum von 0,8 Prozent könnte Deutschland in den nächsten Jahren übertreffen.
Quelle: Haver Analytics, Bloomberg, Goldman Sachs Global Investment Research; Stand: 13. September 2025
Kurzfristig dürfte sich die Regierung auf die Geschwindigkeit der Umsetzung des Konjunkturpakets konzentrieren. Sie könnte diese Ziele durch eine Straffung und Beschleunigung der Planungs- und Genehmigungsverfahren für öffentliche Investitionen unterstützen. So könnte sie beispielsweise bestimmte Projekte als „von übergeordnetem öffentlichem Interesse“ einstufen, schreibt das Team. Dies würde dazu beitragen, Deutschlands jüngste Bilanz der unterdurchschnittlichen Umsetzung budgetierter Investitionen auszugleichen.
Die fiskalische Expansion könnte auch den Weg für politisch schwierige Reformen ebnen. Dies war zuvor Anfang der 2000er Jahre der Fall, als die damalige deutsche Regierung eine Reihe von Arbeitsmarktreformen initiierte, die das Land in den folgenden zehn Jahren zu einem Wachstumsmotor machten.
„Die Regierung Merz hat die Chance, auf der verbesserten makroökonomischen Lage aufzubauen und Reformen durchzuführen, die zu einer dauerhaften Verbesserung der Wirtschaftsleistung Deutschlands führen“, schreiben Garnadt und Stehn.
Was hat das Wirtschaftswachstum Deutschlands gebremst?
Aber trotz höherer Staatsausgaben und anderer positiver Faktoren sieht sich die deutsche Wirtschaft in ihrem Wachstum mit Gegenwind konfrontiert, der hauptsächlich durch folgende Faktoren verursacht ist:
Abhängigkeit vom Welthandel: Deutschland ist eine der offensten Volkswirtschaften der Welt und damit in hohem Maße dem globalen Protektionismus und der Abschwächung des Welthandels ausgesetzt. Die Beziehungen Deutschlands zu China sind komplizierter geworden, das sich von einem dynamischen Exportmarkt Deutschlands zu einem wichtigen Wettbewerber entwickelt hat.
Abb. 2: Deutschland ist vom globalen Handel abhängig
Die Handelsoffenheit entspricht der Außenhandelsquote, also dem Umfang von Importen und Exporten im Vergleich zum Bruttoinlandsprodukt (BIP). Hier führt Deutschland die Rangliste der weltweit zehn größten Länder an.
Quelle: Weltbank, UNCTAD, Goldman Sachs Global Investment Research
Geringere Präsenz in Wachstumsbranchen: Deutschland setzt nach wie vor auf „alte“ Industrien wie die Automobilherstellung und investiert zu wenig in technologiebezogene Wachstumsbranchen, die weniger anfällig für Handelsspannungen sind.
Hohe Energiepreise: Die Energiepreise sind seit ihrem Höchststand im Jahr 2022 stark gefallen, liegen aber immer noch um etwa 80 Prozent höher als vor der Energiekrise, verglichen mit etwa 25 Prozent in den USA und 5 Prozent in China. Die Dekarbonisierungsverpflichtungen Deutschlands verschärfen das Problem, da die CO2-Preise in den kommenden Jahren deutlich steigen müssen, um die Emissionen zu reduzieren.
Zu viel Bürokratie: Die Wirtschaft leidet unter übermäßigen Vorschriften und einer im Vergleich zu anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften ineffizienten öffentlichen Verwaltung.
Fachkräftemangel: Das Arbeitskräfteangebot steht unter Druck aufgrund sinkender Bildungsabschlüsse und Qualifikationsungleichgewichte, wobei insbesondere im Technologiesektor ein Mangel an Arbeitskräften herrscht.
Wie kann Deutschland sein wirtschaftliches Potenzial verbessern?
Laut Goldman Sachs Research gibt es mehrere kritische Bereiche, in denen die Politik Möglichkeiten hat, das Wachstumspotenzial Deutschlands nachhaltig zu verbessern. „Investoren konzentrieren sich derzeit darauf, ob die Regierung Merz auf dem verbesserten Konjunkturausblick aufbauen kann, indem sie die strukturellen Herausforderungen angeht und das Wachstum nachhaltig steigert“, schreiben Garnadt und Stehn.
Die Nettozuwanderung von EU-Bürgern, die in den letzten 15 Jahren erheblich zum Wachstum des Arbeitskräfteangebots beigetragen hatte, wurde 2024 negativ und dürfte den Arbeitskräftepool in Zukunft kaum noch stützen. Eine mögliche Lösung wäre die Ausweitung eines Programms zur Förderung der Einwanderung aus dem Westbalkan in andere Länder ähnlich wie in der Türkei oder in Ägypten. „Eine gezielte Arbeitsmigration ist entscheidend, um den Arbeitskräftemangel in Deutschland zu begrenzen“, so Garnadt und Stehn.
Initiativen zum Abbau von Bürokratie und zur Verbesserung der Effizienz staatlicher Dienstleistungen könnten den Staat wirtschaftsfreundlicher machen und Start-ups und Investitionen fördern. Eine Vereinfachung des Einkommensteuergesetzes, eine Harmonisierung der Vorschriften zwischen den Bundesländern und eine Zentralisierung der Aufsichtsbehörden könnten die Komplexität der Regulierung verringern.
Während eine Entlastung bei den Energiepreisen aufgrund des starken Anstiegs der Lieferungen von Flüssigerdgas wahrscheinlich ist, würde eine nachhaltige Eindämmung der Strompreise wahrscheinlich eine Begrenzung der Nicht-Energiekosten erfordern, die einen großen Teil der Strompreise in Deutschland ausmachen. Die Regierung könnte die Netzentgelte senken, indem sie Anreize für eine lokalisierte Stromversorgung und -nachfrage schafft, beispielsweise durch die Aufteilung in Angebotszonen und die Förderung regionaler Preisdifferenzierung. Weitere Anreize sind erforderlich, um der hohen Variabilität der Stromversorgung aus erneuerbaren Energien durch eine flexible Nachfrage zu begegnen, beispielsweise durch die Einführung intelligenter Zähler, dynamische Netzentgelte und den Ausbau flexibler Erzeugungskapazitäten.
Darüber hinaus besteht für die Politik Spielraum, Initiativen zur Diversifizierung des Handels und zur Verringerung der Abhängigkeit von einzelnen Märkten einzuführen sowie die Sozialversicherung zu reformieren, um die Komplexität zu verringern und Arbeitsanreize zu fördern. Gleichzeitig könnte eine Begrenzung der Frühverrentungen den Druck auf das öffentliche Rentensystem etwas verringern, und der Einsatz von mehr digitalen Gesundheitstechnologien und datengestützter Kapazitätsplanung könnte dazu beitragen, das Gesundheitssystem effizienter zu gestalten.
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Quelle: Der Beitrag wurde am 8. Oktober 2025 unter dem Titel „Germany’s Economy Is Forecast to Outperform in 2026“ auf www.goldmansachs.com im Bereich Insights/Articles veröffentlicht. Bitte beachten Sie, dass die darin getroffenen Aussagen keine Anlageempfehlungen darstellen.
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